6月29日，美的集團(tuán)發(fā)布了一個早間公告，宣布近期備受中德兩國關(guān)注的美的集團(tuán)對德國庫卡集團(tuán)的收購交易終于落下了帷幕，雙方于本周二簽署了投資協(xié)議。
這次收購原本被各方寄予厚望，認(rèn)為是中國制造2025與德國工業(yè)4.0的一個結(jié)合。但是如果仔細(xì)去分析初步披露出來的交易細(xì)節(jié)，其實(shí)會發(fā)現(xiàn)并沒有人們期待的那么美好。
如果把美的和庫卡的聯(lián)姻比作一曲雙人舞，那么美的集團(tuán)無疑是帶著鐐銬和鎖鏈在跳舞。
帶著枷鎖的公告
美的集團(tuán)的公告稱：6月28日24時，德國庫卡集團(tuán)監(jiān)事會及執(zhí)行管理委員會達(dá)成一致意見，推薦庫卡集團(tuán)股東接受本次要約收購。
同日，就本次要約收購相關(guān)的特定事宜及要約收購交割后公司對庫卡集團(tuán)的相關(guān)承諾及安排，公司與庫卡集團(tuán)簽署了《投資協(xié)議》，該協(xié)議的有效期為7年半，自簽署之日起生效。
對于此前備受關(guān)注的庫卡集團(tuán)是否會在收購后面臨退市、重組、獨(dú)立性削弱或裁員等關(guān)鍵問題，美的在公告中給出了答案：
一、公司沒有與庫卡集團(tuán)簽署控制協(xié)議，促使庫卡集團(tuán)退市或?qū)炜ㄟM(jìn)行重組的意愿。
二、公司支持庫卡集團(tuán)監(jiān)事會及執(zhí)行管理委員的獨(dú)立性，并保持庫卡集團(tuán)融資策略的獨(dú)立性。
三、公司尊重庫卡集團(tuán)的品牌及知識產(chǎn)權(quán)，并準(zhǔn)備訂立隔離防范協(xié)議承諾保密其商業(yè)機(jī)密和客戶數(shù)據(jù)，以維持庫卡與其客戶及供應(yīng)商的穩(wěn)定關(guān)系。
四、公司尊重庫卡集團(tuán)員工、員工委員會及工會的權(quán)利。公司承諾并明確表示不會促使現(xiàn)有全球員工人數(shù)改變、關(guān)閉基地或有任何搬遷行動的發(fā)生。
五、公司支持庫卡集團(tuán)的戰(zhàn)略計劃，包括進(jìn)一步拓展中國市場和工業(yè)4.0業(yè)務(wù)。另外，公司支持庫卡增加研發(fā)人員及擴(kuò)展現(xiàn)有科研設(shè)施，并致力加深與庫卡在物流自動化及服務(wù)機(jī)器人等業(yè)務(wù)的合作。
從今年的5月18日開始，美的集團(tuán)就擬以每股115歐元，總金額不超過40億歐元（折合人民幣約292億元）要約收購德國工業(yè)機(jī)器人公司庫卡，將對庫卡的持股比例從13.5%提升至30%以上。
此前，美的副總裁顧炎民曾表示，美的視庫卡為進(jìn)一步提升自動化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的首選合作伙伴，而美的則是庫卡開發(fā)、生產(chǎn)、推廣機(jī)器人業(yè)務(wù)的理想合作伙伴。我們期望能借助我們豐富的經(jīng)驗和額外的資源支持來加快庫卡在中國的戰(zhàn)略實(shí)施，并支持將其業(yè)務(wù)擴(kuò)展到一般工業(yè)領(lǐng)域。
現(xiàn)在從美的集團(tuán)的公告來看，庫卡從此打開中國市場的巨大空間是非常有可能的，但是美的集團(tuán)能否借助庫卡的技術(shù)進(jìn)一步提升自動化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)，就很難說了。
按照公告的內(nèi)容，美的集團(tuán)不但沒有簽署控制協(xié)議，還準(zhǔn)備訂立隔離防范協(xié)議承諾保密庫卡集團(tuán)的商業(yè)機(jī)密和客戶數(shù)據(jù)，甚至明確表示不會促使現(xiàn)有全球員工人數(shù)改變、關(guān)閉基地或有任何搬遷行動。
如果這些公告完全屬實(shí)無誤，這與此前北京第一機(jī)床廠收購科堡公司的協(xié)議，完全不同。
付出與收益的不對稱
美的集團(tuán)投入的接近300億人民幣是什么概念？中國創(chuàng)業(yè)板的機(jī)器人第一股新松集團(tuán)6月30日的收盤價為25.39元，流通股為13.9億股，總市值大概也就是在300億這個級別，美的集團(tuán)購買的30%庫卡集團(tuán)的股份意味著什么呢？
意味著美的集團(tuán)幾乎可以用同樣的錢買下新松集團(tuán)的全部流通股，或者再造一個中國機(jī)器人行業(yè)的第一，給中國本土增加大量的機(jī)器人行業(yè)就業(yè)崗位。
但是很遺憾，這次美的集團(tuán)的投資看起來更像是一次財務(wù)上的投資而不是一個戰(zhàn)略性引進(jìn)技術(shù)敲開機(jī)器人制造行業(yè)的投資。
這同時也隱含了一個金融方面的隱患，那就是美國與歐洲的股市現(xiàn)在都處于相對高位，美的集團(tuán)以一個相對高的股價去收購庫卡，一旦將來出現(xiàn)歐美股市出現(xiàn)大幅下跌，這筆收購將會對美的集團(tuán)的財務(wù)造成很大的影響。
觀察者網(wǎng)此前曾報道，5月18日美的集團(tuán)公告稱，公司意圖以每股115歐元，將對庫卡的持股比例從13.5%提升至30%以上。而在今年2月，美的宣布增持庫卡股份至10.2%的時候，庫卡的股價還只有72歐元。這也就意味著，美的此番的收購溢價竟接近60%，可以說是頗為慷慨。
就在美的收購的5月18日之前，庫卡股價才只有84元。
美的宣布收購庫卡的消息一出，庫卡股價立馬飆升34%，達(dá)到了驚人的112.7歐元。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)基本與美的的收購價持平。
重重阻礙與挑戰(zhàn)
歷史上每次發(fā)達(dá)國家想對發(fā)展中國家傾銷產(chǎn)品的時候無一不是打著自由貿(mào)易的旗號要求發(fā)展中國家開放國內(nèi)市場，而像中國的企業(yè)想遵循自由貿(mào)易的原則去收購發(fā)達(dá)國家的高精尖企業(yè)則總會面臨著并不自由的重重壁壘，不管是技術(shù)層面還是法律層面。
一些德國及歐洲官員此前就非常擔(dān)憂，這一交易將使德國部分最關(guān)鍵的技術(shù)落入我們中國人之手，因為庫卡集團(tuán)自身的技術(shù)更多的是來自于DLR（DeutschesZentrumfürLuft-undRaumfahrt，簡稱DLR），即總部位于科隆的德國宇航中心。
德國宇航中心
德國經(jīng)濟(jì)部長加布里爾（SigmarGabriel）甚至公開呼吁歐洲設(shè)立安全條款，阻止外商收購擁有帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)未來走向成功的戰(zhàn)略性技術(shù)的企業(yè)。歐盟數(shù)字經(jīng)濟(jì)委員厄廷格也呼吁其他大股東考慮德國或歐洲公司的收購要約。
據(jù)德媒報道，德國經(jīng)濟(jì)部分別與西門子、ABB公司以及德國汽車制造商大眾就此事接觸過，但是西門子表示興趣不大，大眾也因為在華銷售市場巨大而顯得遲疑，最后，美的才得以實(shí)現(xiàn)收購庫卡30%的目標(biāo)。畢竟，現(xiàn)在能一下拿出40億歐元的歐洲企業(yè)，也沒有多少個了。
此前在收購的時候，就有不少聲音說美的集團(tuán)顯然是想重復(fù)當(dāng)年北京第一機(jī)床廠收購德國科堡的成功案例。
北京第一機(jī)床廠收購德國科堡后，一沒有空降管理層，二沒有抽空公司的技術(shù)和人才，三沒有將工廠搬回中國，庫卡機(jī)器人，反而給予科堡很高的自主決策權(quán)主管財務(wù)、人力資源，生產(chǎn)、制造、技術(shù)，銷售、市場的都是德國人，而唯一的中國人負(fù)責(zé)整個公司的協(xié)調(diào)。
通過這種方式，中資企業(yè)獲得了相關(guān)技術(shù)，德國公司則獲得了中國市場。不僅德國科堡重獲新生，北京第一機(jī)床廠在收購科堡公司的3年后，銷售收入也達(dá)到收購前的3倍。
但是，一次成功的收購能被再一次模仿嗎？很難說，因為當(dāng)年北京第一機(jī)床的收購包含了此次美的集團(tuán)并沒有拿下的技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
另外，一位在德國的業(yè)內(nèi)人士也向筆者表示，由于美的的國際并購策略欠缺成熟，對行業(yè)了解不深，導(dǎo)致對庫卡集團(tuán)的估值偏高，在加大自身成本的同時，也抬拉了中國公司未來在德國并購的行情。而且由于美的技術(shù)型公司形象并不清晰，未來在整合公司發(fā)展方向上，可能面臨很大挑戰(zhàn)。
被忽視的主動權(quán)
按照中科大風(fēng)云學(xué)會研究員郭曉明在《美國生產(chǎn)率負(fù)增長與全球經(jīng)濟(jì)碎片化》一文中的觀點(diǎn)：提高生產(chǎn)率，需要科技創(chuàng)新。科技產(chǎn)業(yè)化，需要全球大市場。歷史上工業(yè)革命，無不需要全球市場背書。科技產(chǎn)業(yè)有規(guī)模經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，生產(chǎn)一千個產(chǎn)品是一個發(fā)明，生產(chǎn)一千萬個產(chǎn)品也可以是同一個發(fā)明，但后者每個商品的研發(fā)成本只是前者的萬分之一。科技成分越高，研發(fā)成本越高，需要的市場也越大。
而現(xiàn)在，全球最大的一個市場，無疑是有著13億人口和巨大購買力的中國市場。